京东在A股物流重要布局，究竟成败与否？

今天（8月4日）上午10点18分，历经17轮竞买、8次延时，A股公司江苏新宁现代物流股份有限公司（下称“新宁物流”）部分股权的第一次拍卖落锤，成交价561.6131万元，标的是679914股、0.15%的股权。

最终的成交价，相当于8.26元每股，而截至今日收盘，新宁物流的股价为9.68元，八五折买A股股票，也是很划算了。

这只是一个开始。接下来几天，新宁物流第一大股东、苏州锦融投资持有的10.38%股权将分四批拍卖，总估值超过2亿元。

去年5月，刘强东控股的京东振越花了近4亿，拿下了新宁物流10%的股份，成为第二大股东，当时还有媒体说，这下，顺丰系、通达系、京东系三大物流巨头在A股聚齐了。

没想到，短短一年后，由于负债、合同纠纷，新宁物流控股股东的股权被冻结乃至拍卖，公司的控制权也面临易手的尴尬局面。

这个烫手山芋，京东要继续吃下去吗？

第一大股东花落谁家？

新宁物流股权的首次拍卖，18万人围观。这么多人关注，一个重要原因是，拍卖结果将决定谁是新宁物流的“新老板”。

来做一个算数题。

在股权拍卖之前，新宁物流的股东分别是：第一大股东苏州锦融，持股10.38%；二股东京东振越，10.00%；三股东曾卓，持股8.28%。据企查查，京东振越的实际控制人及大股东是刘强东。

在阿里平台进行司法拍卖的，是曾卓持有的0.15%股份，和苏州锦融持有的10.38%股份，共计10.53%。

新宁物流的创始人、董事长王雅军主要通过苏州锦融控制公司，他和曾卓签署了一致行动人协议，直接、间接控制了公司21.04%的股份。

这次司法拍卖后，王雅军能控制的公司股份就只有10.51%。而且，据新宁物流的公告，王雅军控制的这部分股权还在冻结中。

拍卖后，会出现三种结果：

其一，股权被除京东振越之外的其他买家分散拍走，注意，是分散拍，则持股10.51%的王雅军还是新宁物流的实控人。

其二，此次分五批进行的公开拍卖的10.53%股权，全部被第三方吞下，那么这位神秘人将以0.02%的股权优势，摇身一变，成为新宁物流的第一大股东。

其三，只要目前持有10%股权的京东振越在接下来的四次拍卖中得手任何一次，它就会成为新宁物流的第一大股东。

有意思是，苏州锦融持有的股权没有打包成一次性拍卖，而是被分成了四次，降低了被一个买家拍走的可能性。为了保证控制权不落入旁人之手，新宁物流似乎做了最后一次挣扎。

此次拍卖，标的股权的起拍价为拍卖前20个交易日股价均值的90%。九折买下一家A股公司的控制权，似乎是笔好生意。

何以沦落至此

新宁物流拥有始创于1997年，2009年创业板上市。它以电子元器件保税仓起家，拓展到家电、消费品，经过20多年发展，在华东、华南、西南等区域都设立了仓储、关务、运输网点，业务遍布全国。

这么一家老牌的物流公司，是怎么沦落到股权拍卖的？

答案：债务。

根据新宁物流的披露，公司股东苏州锦融、曾卓多次把股份质押给东吴证券股份有限公司、东方证券股份有限公司等，涉及债务总额超过3亿。

此外，一家名为山东启宣电子的公司，因为合同争议，向中国国际经济贸易仲裁委员会提出了仲裁申请，涉及金额1.76亿元，直接导致王雅军、曾卓持有的新宁物流股份全部轮候冻结。

新宁物流的营收、利润也都不容乐观。

2019年，新宁物流营收近9亿，同比下跌14%，巨亏5.8亿，同比暴跌1001.27%，这是五年来亏得最惨的一次。

今年一季度，新宁物流的财务情况也没有好转，营收1.63亿，同比下滑近三成，净亏损501万。

从财报上看，新宁物流已经开始缩减人员开支。2018年底还有3355名员工，到2019年底，就只剩下2706名，减少的600多人中，研发人员占了一半。

无论从哪方面看，这都不是一个好的信号。

烫手山芋还是下蛋母鸡？

去年5月，新宁物流宣布获得京东物流3.76亿战略投资，作为交换，王雅军、曾卓通过股份转让，给了京东振越10%的股份，京东物流CEO王振辉、京东集团副总裁傅兵也顺理成章地进了新宁物流的董事会。

今年3月，京东又把2名派驻董事换成了京东物流技术发展部2025实验室负责人者文明，和京东物流KA及销售发展部新业务拓展负责人杨海峰。

新宁物流和京东物流的合作始于2018年，涉及智能仓储、冷链物流、车联网、跨境电商等多个板块。二者业务的重合度很高，双方的牵手，还曾被视作京东物流系在A股的布局。

而对新宁物流来说，引入京东的投资，还有一个重要的作用，就是“改善公司的财务状况和盈利能力”。

看到现在被债务、营收搞得焦头烂额的新宁物流，不知道京东物流会怎么评估当初的选择。

对这次股权拍卖放任不管吧，新宁物流控制权可能落入第三方手中，未来的不确定性增大。